洗衣机过更新高峰农村市场支撑空调增长

　　申银万国证券研究所家电行业高级分析师 付娟 　　未来 10年，冰箱国内需求平均增速为1.5%，洗衣机为2.7%，彩电为-0.5%，空调为6.7%。不同的家电品种之所以会存在这样的增速差异，原因在于所处的发展阶段不同。冰箱正在经历更新高峰期，农村新置需求已启动，3年以内农村需求能够在一定程度上弥补城镇需求下降带来的影响；而洗衣机和彩电已过更新高峰期，农村饱和度接近或超过一半，每年的市场容量较为稳定，波动不会太大；空调在近2-3年内将迎来更新高峰期，紧接着农村市场启动，农村新置需求将对空调需求形成强有力的支撑。 　　农村：家电消费市场空间巨大 　　从人口数量的角度来看，中国的农村人口数量为9亿，多于城镇人口；从家庭数的角度来看，中国的农村家庭数为2.3亿户。庞大的消费群体只是市场存在的基础，消费状况决定了市场后续成长的空间。从每百户家庭的家电保有量状况来看，农村的家电普及状况远远落后于城镇。农村的洗衣机消费落后城镇23年，农村的冰箱消费落后城镇20年，农村的空调消费落后城镇12年，农村的彩电消费落后城镇11年。 　　农村为国内家电市场提供了巨大的成长空间。但是不同的家电产品目前在农村市场所处的发展阶段不同，即农村家电消费的“城市化”程度不同。有些家电产品在农村已经进入普及阶段的中后期,有些刚刚进入迅速普及阶段,有些则可以认为基本尚未普及。 　　从保有量水平来看，彩电在农村家庭的保有量最高，其次是洗衣机，再其次是冰箱，保有量水平最低的是空调。各类家电产品在农村市场的市场容量以彩电最大，空调最小。除了空调以外，其他家电产品包括冰箱、洗衣机、彩电的农村市场需求占比均在25%以上，空调的农村需求占比仅为9%左右。 　　也就是说冰箱、洗衣机和彩电在农村的“城市化”程度最高，空调在农村的“城市化”程度最低。“城市化”程度较高的家电产品，尤其是冰箱和洗衣机由于刚刚跨过快速增长的临界点不久，其农村市场将保持较快增长。但是如果预测期拉长到5-10年，我们发现空调是增长前景最好的家电产品。 　　虽然冰洗产品近两年保持快速增长，但是持续增长的潜力不大，而空调产品虽然今年遭遇了天气与宏观经济环境趋冷的双重打击，未来持续增长的潜力却依然较大。未来10年，冰箱国内需求平均增速将为1.5%，洗衣机国内需求平均增速将为2.7%，彩电国内需求平均增速将为-0.5%，空调国内需求平均增速将为6.7%。 　　冰箱：农村需求是增长主动力 　　未来10年冰箱国内总需求的平均增速为1.5%，其中农民需求(包括农村需求以及农民进城所带来的城市化需求)平均增速为3%。可见，未来冰箱的增长主要来自农民消费，而城镇居民的消费由于普及率已经高达95.03%(即每百户家庭拥有95.03台冰箱)，增速为负数。 　　农民的冰箱需求来自3部分：农村新置需求、农村更新需求以及农民进城所带来的城市化需求。根据预测，这3部分需求在未来5年的平均增速分别为11.3%、-4.3%和0.6%；这3部分细分需求在2008年总需求中所占的比例分别为21%、7%和16%。 　　结合需求占比以及增速情况分析，5年内冰箱在农村普及所带来的农村新置需求是促进总需求增长的主要力量。农村新置需求、农村更新需求以及农民进城所带来的城市化需求在未来10年的平均增速分别为-0.14%、14%和1.9%。未来农村更新需求是空调市场增长的驱动力，这与2006年开始城镇冰箱市场所面临的增长驱动力情况是一样的，即快速的普及之后，再过7-10年，市场会面临快速增长的更新需求。 　　冰箱目前农村需求占比仅为28%，所占比例明显小于城镇需求，对总需求的影响弱于城镇需求，预计10年之后该比例达到45%。农村人购买并使用电器的比例会在近5年内大幅提高，从冰箱在城镇的普及速度来看，在保有量达到每百户30台左右的时候，每百户保有量可以提升 6-9台，直到达到每百户50台，之后提升幅度明显下降。但是农村家庭数目每年都在流失，原因在于持续的城市化。城市化所带来的农民进城消费一直保持增长，但是我们预测，未来农村人口城市化率的提升幅度将低于前几年，今年起直到2010年，进城农民人数将不断减少，而这也将直接导致依靠农民进城所带动的消费增长趋弱。 　　空调：具备多方支撑力 　　空调产品在农村的“城市化”程度最低，目前每百户农村家庭的空调保有量不足10台，而城镇家庭的空调保有量达到每百户接近100台。通过需求的细分，我们能够看到空调行业的增长性明显好于冰洗产品。这是因为城镇的更新需求即将迎来增长的高峰，农村需求也将在3-5年内迅速启动，而这一阶段恰恰是冰洗产品已经经历或正在经历的阶段。 　　先来看目前占空调总需求比重为91%的城镇需求的增长趋势。城镇需求包括两部分：新置需求和更新需求。未来10年城镇新置需求的平均增速为2.5%，新置需求和更新需求的占比将由现在的67%和24%变化为50%和32%。假设每户拥有2-2.5台空调是饱和状态，那么现在空调在城镇家庭的普及率为40%-50%。根据我们对冰箱当年普及规律的认识，家电产品在普及率达到50%以上时，普及速度将明显放缓。 　　因此，可以预计在未来3年内，城镇新置需求增长将明显放缓。但是值得关注的是，城镇更新需求将在3年内迎来快速增长的启动点。这与2000年前后城镇空调需求快速增长有关，家电的使用寿命一般为10年左右，按此计算，城镇更新需求的启动点应该在2010年前后。 　　5年之后，家电更新需求将有所放缓，但是空调仍具有持续增长的支撑力，那就是农村需求。其未来10年的农村需求增长基本都高于总需求的增长。根据我们的预测，国内空调总需求的平均增速为6.7%，农村空调需求的平均增速为21%；10年之后农村需求的占比将从目前的9%上升至25%。可见，农村需求的增长将成为空调行业持续增长的重要支撑力。 　　液晶电视：在替代中增长 　　作为最早进入中国家庭的家电产品，彩电在城镇家庭和农村家庭的普及率均较高，每百户家庭的彩电保有量分别达到138台和94台。因此，彩电也是市场容量波动最小的家电产品，其市场容量在3500万-4000万台之间波动，类似于国外成熟家电市场的小幅波动。在为白电产品需求提供支撑的农村新置需求和更新需求上，彩电都已经历了增长的高峰期。因此，市场容量稳定。 　　但是彩电行业的产品结构存在革命性变革，即平板电视对CRT（彩管）电视的替代。2008年国内液晶电视占电视市场的比重接近30%，全球的液晶电视占全球电视市场的比重将超过50%，预计在2011年国内液晶电视的占比可以达到50%。据此推算，未来10年，国内液晶电视需求的平均增速为9.5%。未来5年，国内液晶电视需求的平均增速为14%。从需求增长潜力的角度来看，液晶电视产业仍然是可被看好的产业。