八家公司受益家电“以旧换新”政策

    6月4日发布投资报告，针对国务院批准了发展改革委等部门的《促进扩大内需鼓励汽车、家电“以旧换新”实施方案》，认为八家公司受益家电“以旧换新”政策。     试点地区消费者交售旧家电获得收入后，购买新家电还能另外享受最高不超过新家电零售价的10%的的补贴（平均每台约补贴400 元）；两者是兼有的关系，因此能够有效促进试点地区五类家电中高端产品的销售。     实施方案尚未确定五类家电分品种的补贴最高上限。不过从政府预计家电“以旧换新”政策实施后，安排20 亿财政资金可更新家电500 万台来估算，平均每台家电约补贴400 元，那么最高上限应能超过400 元，也就是购买五千元左右的家电也可能获得10%的补贴，对于消费者购买中高端家电产品能起到实质性的刺激作用；而且政府帮助家电厂商进行9 折促销，厂商还可以在此基础上再自主增加促销措施；因此国金证券认为实施方案能够有效促进试点地区五类家电产品的销售、尤其是中高端产品的销售。     目前已是6月，因此政府今年安排20 亿补贴是一个半年左右的预算；家电“以旧换新”政策要与2011 年开始实施的《废弃电器电子产品回收处理管理条例》相衔接；今年进行试点的9 省市城市家电零售量约占全国的一半左右；因此国金证券预计2010 年如进行全国推广，财政补贴金额可能超过80 亿元、拉动800 亿元以上的家电消费，届时对彩电、空调、冰箱、洗衣机行业总收入的贡献估计为8%左右，由于带动的是中高端产品的销售，因此对利润的贡献会更大。     家电“以旧换新”对于家电厂商克服原材料成本上升压缩利润空间的问题也有助益。08 第四季度以来国内家电消费受经济疲软影响，家电厂商的竞争模式又回到原点——降价促销，并使消费者形成了非促销不买的思维定式；由于前期原材料价格大幅下降，因此家电厂商的毛利率反而稳中有升。但现在铜、钢、铝等原材料价格都有不同程度的回升，家电的降价促销却还得继续，市场就会产生对家电企业利润空间缩小担忧。政府在这一时点推出以旧换新的补贴政策，有助于减轻家电厂商因促销而造成的利润压力，有助于克服成本上升利润下降的问题。     根据内需市场容量测算模型，09 年城镇家电的自然更新率由高到低依次是彩电、空调、洗衣机、冰箱。因此国金证券认为家电“以旧换新”政策受益的内销品牌龙头上市公司依次是海信电器（600060.SH）、深康佳（000016.SZ）、格力电器（000651.SZ）、美的电器（000527.SZ）、合肥三洋（600983.SH）、青岛海尔（600690.SH）、小天鹅（000418.SZ）、ST 科龙（000921.SZ）。